Fitch mejora a positiva la perspectiva de Grifols y mantiene el rating en ‘B+’

Fitch Ratings ha revisado este 07-11-2025 la perspectiva de Grifols a «positiva» y ha reafirmado su calificación de emisor a largo plazo (IDR) en ‘B+’, al estimar que la farmacéutica española consolida crecimiento orgánico y trayectoria de desapalancamiento.

La acción de rating, publicada hoy por la agencia, subraya que el desempeño operativo de Grifols mantiene «un impulso favorable» en 2025 y que los fundamentales de negocio siguen apoyando la generación de caja en los próximos trimestres. La decisión llega pocos días después de que la compañía comunicara unos 9M con incremento de ingresos y reducción del apalancamiento financiero, factores que, según los analistas, sostienen la mejora de la perspectiva.

En su nota, Fitch mantiene el IDR en ‘B+’ y eleva la perspectiva de «estable» a «positiva», un cambio que abre la puerta a una eventual mejora de la calificación si se confirma la senda de deuda/EBITDA y de flujo de caja en 2026. La agencia cita el crecimiento orgánico del negocio de biomedicamentos derivados del plasma, el avance en márgenes y una gestión de liquidez que ha mitigado riesgos de refinanciación. La revisión pone en contexto un año en el que el grupo catalán ha reiterado objetivos de ingresos y caja, tras un 2024 difícil por el escrutinio del mercado y el ajuste de su estructura financiera.

Claves para el inversor en España: deuda, caja y calendario

Para los inversores españoles, el movimiento de Fitch es relevante por tres razones. Primero, valida que las medidas de disciplina financiera y eficiencia empiezan a trasladarse a los indicadores que importan a la calificación: apalancamiento y conversión de caja. Segundo, porque estabiliza la lectura de riesgo de crédito tras los episodios de tensión vividos en 2024. Y tercero, porque condiciona el coste de financiación futura en un entorno de tipos aún exigente para emisores de ‘high yield’.

La actualización se apoya en cifras recientes: Grifols reportó un avance de los ingresos y del EBITDA ajustado entre enero y septiembre, con mejora del flujo de caja libre y una reducción del ratio de apalancamiento frente a 2024. En paralelo, la compañía ha detallado una hoja de ruta que prevé cerrar 2025 en la parte alta de su guía de ventas y reforzar la generación de caja, paso necesario para rebajar deuda de forma sostenida, según su comunicación a mercado.

• Qué: Fitch revisa a «positiva» la perspectiva de Grifols y reafirma el rating en ‘B+’.
• Quién: Fitch Ratings (acción de calificación corporativa sobre Grifols, S.A.).
• Cuándo: viernes, 07-11-2025 (publicación de la nota de la agencia).
• Dónde: Barcelona/Madrid (afecta a deuda listada en España y mercados internacionales).
• Por qué: impulso del crecimiento orgánico, mejora de caja y avance del desapalancamiento, según el informe de Fitch.

"Revisamos la perspectiva de Grifols a positiva y afirmamos el IDR en ‘B+’ ante un crecimiento orgánico resiliente en 2025, márgenes más sólidos y una trayectoria de desapalancamiento en curso". — Fitch Ratings, acción de calificación del 07-11-2025.

En términos prácticos, una perspectiva «positiva» no implica un ascenso automático del rating, pero sí que la próxima revisión podría traducirse en una mejora si se confirman los hitos operativos y financieros. Para las carteras españolas expuestas a crédito corporativo, la señal es significativa: un rating firme en ‘B+’ con «positiva» tiende a abaratar el coste de nuevas emisiones frente a un escenario de «estable» o «negativa», y puede ampliar el universo de inversores que aceptan exposición a ese riesgo. En paralelo, la cotizada seguirá condicionada por la evolución de precios del plasma, la demanda de inmunoglobulinas y la ejecución de su plan de inversiones y desinversiones.

El mercado viene monitorizando tres vectores: el avance del free cash flow, el calendario de deuda y la estabilidad de márgenes. Las guías más recientes de la compañía apuntan a ingresos por encima de 7.500 millones en 2025 y a una progresión de la caja operativa que, de cumplirse, reforzaría el perfil crediticio. Fitch, por su parte, encuadra la valoración en el desempeño del negocio de bioterapia y en la normalización de la cadena de donación de plasma, elementos que alivian tensiones sobre circulante y capex. Con todo, la agencia recuerda que la calificación sigue limitada por un endeudamiento aún elevado para el rango ‘BB’, lo que exige mantener la disciplina de costes y una asignación de capital prudente.

Para la Bolsa española, el movimiento llega en un contexto de máximos históricos del volumen negociado en ‘high yield’ europeo en otoño y de rotación de flujos hacia emisores con catalizadores claros. Analistas consultados por firmas de análisis sitúan el foco en los próximos resultados trimestrales y en la ejecución del plan 2026, donde la matriz aspira a consolidar márgenes, elevar la conversión de EBITDA a caja y seguir reduciendo el apalancamiento neto. Cualquier avance adicional en eficiencia operativa o monetización de activos no estratégicos tendrá lectura directa en la métrica de deuda/EBITDA que vigilan las agencias.

Contexto y fuentes: nota de Fitch Ratings del 07-11-2025 («Fitch revisa la perspectiva de Grifols a positiva y afirma el IDR en ‘B+’»); comunicaciones y resultados recientes de Grifols (9M 2025) publicados esta semana en prensa económica; cobertura de Reuters sobre la guía de ingresos y caja para 2025 y siguientes.